Fórmula de flujo de caja neto descontado. ¿Cómo se calcula el VAN de un proyecto de inversión?

En Rusia, el documento reglamentario que regula los métodos para calcular los indicadores de eficiencia de la inversión son las Recomendaciones metodológicas para evaluar la eficiencia de los proyectos de inversión.

Como regla general, la evaluación de proyectos de inversión se lleva a cabo utilizando métodos estándar e incluye el cálculo de los siguientes indicadores de eficiencia de la inversión:

Veamos las características y ejemplos de cálculo de indicadores.

Valor actual neto del proyecto (Valor actual neto, VAN)

Tasa interna de retorno (TIR)

El indicador de tasa interna de retorno o tasa interna de retorno se calcula sobre la base del indicador VAN, este coeficiente muestra el costo máximo de inversión, indica el nivel relativo máximo permitido de gastos que se pueden asociar con un proyecto determinado.

Por ejemplo, si un proyecto se financia íntegramente con un préstamo de un banco comercial, entonces el valor de la TIR muestra el límite superior del nivel aceptable de la tasa de interés bancaria, por encima del cual el proyecto no será rentable.

El significado económico de este indicador es el siguiente: una empresa puede tomar cualquier decisión de inversión cuyo nivel de rentabilidad no sea inferior al valor actual del indicador CC (precio de la fuente de fondos para este proyecto). Es con esto que se compara la TIR calculada para un proyecto específico, y la relación entre ellas es la siguiente:

• si TIR > CC, entonces se debe aceptar el proyecto;
• si TIR< СС, то проект следует отвергнуть;
• si TIR = СС, entonces el proyecto no es ni rentable ni no rentable.

Otra opción de interpretación es tratar la tasa interna de retorno como una posible tasa de descuento a la que el proyecto sigue siendo rentable según el criterio del VPN. La decisión se toma con base en la comparación de la TIR con la rentabilidad estándar; Además, cuanto mayor sea la tasa interna de retorno y mayor sea la diferencia entre su valor y la tasa de descuento seleccionada, mayor será el margen de seguridad que tendrá el proyecto.

Índice de rentabilidad (PI)

El indicador ilustra la relación entre el rendimiento del capital y la cantidad de capital invertido; el indicador de rendimiento de la inversión muestra la rentabilidad relativa del proyecto o el valor descontado de los ingresos en efectivo del proyecto por unidad de inversión. El índice de rentabilidad se calcula mediante la fórmula:

PI = VPN/I, donde estoy archivos adjuntos.

Considerando el indicador " índice de rentabilidad (coeficiente)", es necesario tener en cuenta que este indicador es relativo y no describe el tamaño absoluto del flujo de caja neto, sino su nivel en relación con los costos de inversión. Esta ventaja del índice de rentabilidad de las inversiones permite su uso en el proceso de evaluación comparativa de la efectividad de proyectos de inversión que difieren en tamaño (volumen de costos de inversión).

Además, PI se puede utilizar para eliminar proyectos de inversión ineficaces en la etapa preliminar de su consideración. Si el valor del índice de rendimiento (coeficiente) es menor que uno o igual a él, el proyecto de inversión debe rechazarse debido a que no generará ingresos adicionales al capital invertido (no asegurará un aumento propio de su valor). valor en el proceso de actividad inversora).

El criterio para la toma de decisiones es el mismo que cuando se toma una decisión basada en el indicador VAN, es decir PI > 0. En este caso, son posibles tres opciones:

• PI > 1,0: las inversiones son rentables y aceptables de acuerdo con la tasa de descuento seleccionada;
• Pi< 1,0 - инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы;
• PI = 1,0: la dirección de la inversión considerada satisface exactamente la tasa de rendimiento elegida, que es igual a la TIR.

Los proyectos con valores de PI altos son más sostenibles. Sin embargo, no debemos olvidar que valores muy elevados del índice de rentabilidad (coeficiente) no siempre corresponden a un valor elevado del valor actual neto del proyecto y viceversa. El hecho es que los proyectos con un valor actual neto elevado no son necesariamente eficaces y, por tanto, tienen un índice de rentabilidad muy pequeño.

Consideremos qué propiedades tiene el indicador PI.

Gracias a esto, el criterio PI es muy conveniente a la hora de elegir un proyecto entre varios alternativos que tienen aproximadamente los mismos valores de VPN, pero diferentes volúmenes de inversiones requeridas. De estos proyectos, es más rentable aquel que asegura su mayor eficiencia.

El índice de rentabilidad es un indicador relativo. Caracteriza el nivel de ingresos por unidad de costo, es decir eficiencia de la inversión: cuanto mayor sea el valor del PI, mayor será el rendimiento de cada rublo invertido en el proyecto.

El indicador permite clasificar varios proyectos innovadores según su atractivo. Criterio de optimización al comparar proyectos con valores de valor actual neto aproximadamente iguales: PI → máx.

El uso del indicador suele ser útil cuando es posible financiar varios proyectos, pero el presupuesto de inversión es limitado. Este indicador transmite indirectamente información sobre el riesgo del proyecto, es decir. sobre su estabilidad ante cambios en los parámetros iniciales.

República de China: indicador de tasa de cambio de precio

El indicador Tasa de cambio (ROC) muestra la diferencia entre el precio actual y el precio de hace n períodos. Puede expresarse en puntos o como porcentaje. El indicador República de China refleja la relación entre los mismos valores, pero no como una diferencia, sino como una relación.

La TIR (Tasa Interna de Retorno), o TIR, es un indicador de la tasa interna de rendimiento de un proyecto de inversión. A menudo se utiliza para comparar diferentes propuestas en cuanto a perspectivas de crecimiento y rentabilidad. Cuanto mayor sea la TIR, mayores serán las perspectivas de crecimiento de un proyecto determinado. Calculemos la tasa de interés del INB en Excel.

Significado económico del indicador.

Otros nombres: tasa interna de retorno (beneficio, descuento), tasa interna de retorno (eficiencia), tasa interna.

El coeficiente TIR muestra el nivel mínimo de rentabilidad de un proyecto de inversión. En otras palabras: este es el tipo de interés al que el valor actual neto es cero.

Fórmula para calcular el indicador manualmente:

• CFt – flujo de caja durante un cierto período de tiempo t;
• IC – inversiones en el proyecto en la etapa de entrada (lanzamiento);
• t – período de tiempo.

En la práctica, el coeficiente TIR a menudo se compara con el costo de capital promedio ponderado:

1. La TIR es mayor: este proyecto debe considerarse cuidadosamente.
2. La TIR es menor: no es aconsejable invertir en el desarrollo del proyecto.
3. Los indicadores son iguales: el nivel mínimo aceptable (la empresa necesita ajustar su flujo de caja).

La TIR a menudo se compara como un porcentaje de un depósito bancario. Si el interés del depósito es mayor, es mejor buscar otro proyecto de inversión.



Ejemplo de cálculo de TIR en Excel

• rango de valores: un enlace a las celdas con argumentos numéricos para los cuales es necesario calcular la tasa interna de rendimiento (al menos un flujo de efectivo debe tener un valor negativo);
• Supongo: un valor que supuestamente está cerca del valor de la TIR (el argumento es opcional; pero si la función arroja un error, se debe especificar el argumento).

Tomemos algunos números convencionales:

Los costos iniciales fueron 150.000, por lo que este valor numérico se incluyó en la tabla con un signo menos. Ahora encontremos la TIR. Fórmula de cálculo en Excel:

Los cálculos mostraron que la tasa interna de retorno del proyecto de inversión es del 11%. Para un análisis más detallado, el valor se compara con la tasa de interés de un depósito bancario, o el costo de capital de un proyecto determinado, o la TIR de otro proyecto de inversión.

Calculamos la TIR para las entradas de efectivo regulares. Para recibos no sistemáticos, es imposible utilizar la función VSD, porque La tasa de descuento para cada flujo de efectivo cambiará. Resolvamos el problema usando la función NET.

Modifiquemos la tabla con los datos de origen, por ejemplo:

Argumentos obligatorios para la función NETIR:

• valores – flujos de efectivo;
• fechas: una serie de fechas en el formato apropiado.

Fórmula para calcular la TIR para pagos no sistemáticos:

Un inconveniente importante de las dos funciones anteriores es el supuesto poco realista de la tasa de reinversión. Para contabilizar correctamente el supuesto de reinversión, se recomienda utilizar la función MVSD.

Argumentos:

• valores – pagos;
• tasa de financiación: intereses pagados sobre los fondos en circulación;
• tasa de reinversión.

Supongamos que la tasa de descuento es del 10%. Es posible reinvertir los ingresos recibidos a una tasa del 7% anual. Calculemos la tasa interna de retorno modificada:

La tasa de ganancia resultante es tres veces menor que el resultado anterior. Y tasas de financiación más bajas. Por tanto, la rentabilidad de este proyecto es cuestionable.

Método gráfico para calcular la TIR en Excel.

El valor de la TIR se puede encontrar gráficamente trazando el valor actual neto (VAN) frente a la tasa de descuento. El VPN es uno de los métodos para evaluar un proyecto de inversión, que se basa en la metodología de flujo de caja descontado.

Por ejemplo, tomemos un proyecto con la siguiente estructura de flujo de efectivo:

Para calcular el VPN en Excel, puede utilizar la función VPN:

Dado que el primer flujo de efectivo ocurrió en el período cero, no debe incluirse en la matriz de valores. La inversión inicial debe sumarse al valor calculado por la función VPN.

La función descontó los flujos de efectivo de los períodos 1-4 a una tasa del 10% (0,10). Al analizar un nuevo proyecto de inversión, es imposible determinar con precisión la tasa de descuento y todos los flujos de efectivo. Tiene sentido observar la dependencia del VPN de estos indicadores. En particular, sobre el coste del capital (tasa de descuento).

Calculemos el VPN para diferentes tasas de descuento:

Veamos los resultados en el gráfico:

Recordemos que la TIR es la tasa de descuento a la que el VAN del proyecto analizado es igual a cero. En consecuencia, el punto de intersección de la gráfica del VPN con el eje x es la rentabilidad interna de la empresa.

Para evaluar la eficacia del proyecto, los economistas de la empresa simulan la circulación del capital invertido. Para la construcción de modelos se utilizan metodologías de flujo de caja y descuento de flujos de caja. El parámetro básico del modelo financiero de un plan de negocios de un proyecto es el VPN, que consideraremos en este artículo. Este criterio entró en el análisis económico a principios de los años noventa y hasta el día de hoy ocupa la primera posición en la evaluación integral y comparativa de proyectos.

Conceptos básicos de la evaluación de la eficacia del proyecto.

Antes de pasar directamente a comprender el VAN (valor actual neto), me gustaría recordar brevemente los puntos principales de la metodología de evaluación. Sus aspectos clave permiten calcular de manera más competente un grupo de indicadores de desempeño del proyecto, incluido el VPN. Entre los participantes del proyecto, el principal interesado en las actividades de evaluación es el inversor. Su interés económico se basa en la conciencia de la tasa de rendimiento aceptable que pretende extraer de las acciones de colocación de fondos. El inversor actúa con determinación, negándose a consumir los recursos disponibles y cuenta con:

• retorno de la inversión;
• compensación por su negativa en períodos futuros;
• mejores condiciones en comparación con posibles alternativas de inversión.

Por tasa de rendimiento beneficiosa para el inversor, entenderemos la relación mínima aceptable de crecimiento del capital en forma de beneficio neto de la empresa y el monto de la inversión en su desarrollo. Este ratio durante el período del proyecto debería, en primer lugar, compensar la depreciación de los fondos debido a la inflación, posibles pérdidas debido a la ocurrencia de eventos de riesgo y, en segundo lugar, proporcionar una prima por abandonar el consumo actual. El importe de esta prima corresponde a los intereses empresariales del inversor.

La medida del interés empresarial es el beneficio. El mejor prototipo del mecanismo de generación de ganancias para evaluar un proyecto de inversión es la metodología de flujo para reflejar los flujos de efectivo (CF) desde la perspectiva de las partes de ingresos y gastos. Esta metodología se denomina flujo de caja (CF o flujo de caja) en la práctica de gestión occidental. En él, los ingresos se reemplazan por los conceptos de "ingresos", "entradas" y gastos - "enajenaciones", "salidas". Los conceptos fundamentales del flujo de caja en relación a un proyecto de inversión son: flujo de caja, período de liquidación y paso de cálculo (intervalo).

El flujo de caja con fines de inversión nos muestra los ingresos de activos y sus enajenaciones que surgen en relación con la implementación del proyecto durante todo el período de facturación. El período de tiempo durante el cual es necesario realizar un seguimiento de los flujos de efectivo generados por el proyecto y sus resultados para evaluar la efectividad de la inversión se denomina período de cálculo. Representa una duración que puede extenderse más allá del marco temporal del proyecto de inversión, incluidas las fases de transición y operativa, hasta el final del ciclo de vida del equipo. Los intervalos (pasos) de planificación generalmente se calculan en años; en algunos casos, para proyectos pequeños, se puede utilizar un desglose de intervalos mensuales.

Métodos para calcular el ingreso neto.

De gran importancia para calcular el VPN y otros indicadores del proyecto es cómo se generan los ingresos y gastos en forma de entradas y salidas de activos comerciales. La metodología del flujo de efectivo puede aplicarse de forma generalizada o localizada por grupos de flujos de efectivo (en aspectos operativos, de inversión y financieros). Es la segunda forma de representación la que permite calcular cómodamente el ingreso neto como parámetro más simple para evaluar la eficiencia. A continuación, presentamos a su atención un modelo de la relación entre la agrupación clásica de flujos DS y la agrupación según criterios sujeto-objetivo.

Esquema de dos variantes de agrupaciones de flujos DS con interconexiones.

La naturaleza del contenido del efecto económico de las inversiones se expresa en la comparación de las entradas y salidas totales de fondos en cada paso calculado de la tarea del proyecto. El ingreso neto (CF o BH) se calcula para el valor del intervalo correspondiente i. A continuación se muestran las fórmulas para calcular este indicador. La dinámica de los agujeros negros casi siempre se repite de un proyecto a otro. Para los primeros uno o dos pasos, el valor ND es negativo, porque los resultados de las actividades operativas no pueden cubrir el tamaño de las inversiones realizadas. Luego el signo cambia y en períodos posteriores aumenta el ingreso neto.

Fórmula para calcular la utilidad neta del período i

El costo de DS cambia con el tiempo. Esto se debe no sólo a la inflación, sino también al hecho de que el dinero por sí mismo puede generar ciertos ingresos. Por lo tanto, el apagón debe llevarse al momento del inicio del proyecto mediante el procedimiento de descuento, que utiliza el método del valor actual neto. Gracias a ello, ND recibe el estatus de un nuevo indicador llamado “valor actual neto” o “valor actual neto”. Ya no nos interesa el paso a paso, sino el flujo de caja acumulado descontado. Su fórmula se presenta a continuación.

Fórmula para el flujo de caja total descontado

Los parámetros "tasa de descuento", "flujo de efectivo descontado", "factor de descuento" se analizarán en material separado, revelando su naturaleza financiera y económica. Sólo señalaré que las pautas para el valor de r en un proyecto pueden ser los niveles del indicador WACC, las tasas de refinanciamiento del Banco Central o la tasa de rendimiento para un inversionista que pueda asegurar inversiones alternativas más rentables. El flujo de caja total descontado se puede interpretar y a partir de él se puede calcular el valor actual neto (VAN).

fórmula VPN

El VPN nos muestra cuánto dinero podrá recibir un inversor después de que el tamaño de las inversiones y las salidas regulares reducidas al momento inicial sean cubiertas por las mismas entradas. El indicador del “valor actual neto” sirve como una réplica exitosa del indicador VAN occidental, que se generalizó en Rusia durante el “auge” de la planificación empresarial. En nuestro país, este indicador también se denomina “valor actual neto”. Tanto la interpretación inglesa como la rusa del indicador VAN están igualmente extendidas. La fórmula del VPN se muestra a continuación.

Fórmula del VPN para evaluar la eficacia de una actividad de proyecto

El valor actual neto presentado en la fórmula es objeto de mucho debate entre los profesionales. No pretendo tener la verdad, pero creo que los metodólogos nacionales tendrán que aclarar una serie de cuestiones y, tal vez, incluso corregir los libros de texto. Expresaré sólo un par de comentarios sobre los principales matices.

1. Para calcular el indicador del “valor actual neto”, se debe confiar en la comprensión clásica del flujo de caja neto (FNC) como una combinación de flujos operativos, de inversión y financieros. Pero las inversiones deben separarse del FCN, ya que los factores de descuento de sentido común pueden ser diferentes para las dos partes de esta fórmula.
2. Al calcular el VAN (VAN), los dividendos asociados con el proyecto deben excluirse del FCN, ya que sirven como una forma de retiro del ingreso final del inversionista y no deben afectar el valor VAN del proyecto.

El valor actual neto, con base en estos comentarios, puede tener varias interpretaciones de la fórmula, una de las cuales es la opción cuando la tasa de descuento en relación al tamaño de la inversión se basa en el WACC o el porcentaje de inflación. Al mismo tiempo, la parte básica del FCN, ajustada al período inicial a la tasa de rendimiento, reduce significativamente el valor actual neto. Las mayores exigencias del inversor sobre el nivel de la tasa r tienen sus consecuencias, y el valor actual neto disminuye o incluso alcanza valores negativos.

El valor actual neto no es un indicador exclusivo de desempeño y no debe considerarse de forma aislada de un grupo de otros criterios. Sin embargo, el VPN representa el principal parámetro de evaluación debido a su capacidad para expresar el impacto económico de un proyecto. Incluso si el indicador resulta ligeramente superior a cero, el proyecto ya puede considerarse eficaz. A continuación se presenta la fórmula para calcular el VPN en la forma tradicional de la escuela de administración occidental.

Fórmula para el valor actual neto de un proyecto.

Ejemplo de cálculo del VPN

Como hemos establecido, el factor de descuento incluye las expectativas del inversor en cuanto a ingresos del proyecto. Y si durante el período de facturación todos los costes del proyecto se cubren con los ingresos teniendo en cuenta el descuento, el evento podrá satisfacer estas expectativas. Cuanto antes llegue ese momento, mejor. Cuanto mayor sea el valor actual neto, más eficaz será el proyecto. El VPN muestra cuánto ingreso adicional puede esperar un inversor. Veamos un ejemplo específico de cálculo del VPN. Sus principales condiciones iniciales son:

• el valor del período de cálculo es de 6 años;
• paso de planificación seleccionado – 1 año;
• el momento de inicio de la inversión corresponde al inicio del paso “0”;
• se ignora la necesidad de obtener fondos prestados; por simplicidad, asumimos que las inversiones se realizaron a expensas del capital propio de la empresa, es decir No se tiene en cuenta el FC procedente de actividades de financiación;
• Se consideran dos opciones para la tasa de descuento: opción A, donde r=0,1; opción B, donde r=0,2.

Todos los datos iniciales sobre inversiones y FC operativos por año del proyecto se dan en la tabla presentada.

Datos de ejemplo para calcular el VAN de un proyecto

Como resultado de completar las tres filas inferiores de la tabla, podemos calcular los indicadores.

1. Los ingresos netos del proyecto ascendieron a 3.000 mil rublos (-300+200+600+1100+1900+2500-3000).
2. Valor actual neto para r=0,1, que asciende a 687 mil rublos (-272+165+451+751+1180+1412-3000).
3. Para la tasa de descuento, r=0,2 equivale a -634 mil rublos (-250+139+347+530+763+837-3000).

Si comparamos los tres valores obtenidos, se llega a la conclusión de que con una tasa de rendimiento del 10% el proyecto puede considerarse eficaz, mientras que las exigencias del inversor de una tasa del 20% excluyen este evento de su zona de intereses. Esto sucede con bastante frecuencia. En los últimos años, en nuestra economía, el valor de la tasa de rendimiento real ha ido disminuyendo constantemente, por lo que vienen relativamente pocos inversores estratégicos, principalmente especulativos.

En este artículo, examinamos el indicador más popular de evaluación, análisis de la eficiencia económica de las inversiones y práctica de proyectos: el VPN. Al calcular el indicador se utiliza el método del valor actual neto, que permite ajustar los flujos de efectivo generados en el proyecto a cambios en el valor del dinero en el tiempo. La ventaja de este criterio es su capacidad para encontrar un efecto de inversión que sea adecuado a las realidades económicas, y la desventaja es su cercanía a la visión subjetiva del inversionista sobre el nivel de rentabilidad esperada.

NPV (abreviatura en inglés - Net Present Value), en ruso este indicador tiene varias variaciones del nombre, entre ellas:

• valor actual neto (VAN abreviado) es el nombre y la abreviatura más común, incluso la fórmula en Excel se llama exactamente así;
• valor actual neto (VAN abreviado): el nombre se debe al hecho de que los flujos de efectivo se descuentan y solo luego se suman;
• valor actual neto (VAN abreviado): el nombre se debe al hecho de que todos los ingresos y pérdidas de las actividades debido al descuento se reducen, por así decirlo, al valor actual del dinero (después de todo, desde el punto de vista económico, si ganamos 1.000 rublos y luego recibimos menos que si recibiéramos la misma cantidad, pero ahora).

El VPN es un indicador de la ganancia que recibirán los participantes en un proyecto de inversión. Matemáticamente, este indicador se encuentra descontando los valores del flujo de caja neto (independientemente de si es negativo o positivo).

El valor actual neto se puede encontrar para cualquier período de tiempo del proyecto desde su inicio (durante 5 años, 7 años, 10 años, etc.), dependiendo de la necesidad de cálculo.

¿Para qué se necesita?

El VPN es uno de los indicadores de la eficiencia del proyecto, junto con la TIR, el período de recuperación simple y descontado. Es necesario:

1. comprender qué tipo de ingresos generará el proyecto, si en principio dará sus frutos o no será rentable, cuándo podrá dar sus frutos y cuánto dinero generará en un momento determinado;
2. comparar proyectos de inversión (si hay varios proyectos, pero no hay suficiente dinero para todos, se toman los proyectos con mayor oportunidad de ganar dinero, es decir, el VAN más alto).

Fórmula de cálculo

Para calcular el indicador se utiliza la siguiente fórmula:

• CF: la cantidad de flujo de caja neto durante un período de tiempo (mes, trimestre, año, etc.);
• t es el período de tiempo para el cual se toma el flujo de caja neto;
• N es el número de períodos para los cuales se calcula el proyecto de inversión;
• i es la tasa de descuento que se tiene en cuenta en este proyecto.

Ejemplo de cálculo

Para considerar un ejemplo de cálculo del indicador VAN, tomemos un proyecto simplificado para la construcción de un pequeño edificio de oficinas. Según el proyecto de inversión, se prevén los siguientes flujos de caja (miles de rublos):

Artículo	1 año	2 años	3 años	4 años	5 años
Inversiones en el proyecto.	100 000
Ingresos de explotación		35 000	37 000	38 000	40 000
Los gastos de explotación		4 000	4 500	5 000	5 500
Flujo de efectivo neto	- 100 000	31 000	32 500	33 000	34 500

La tasa de descuento del proyecto es del 10%.

Sustituyendo en la fórmula los valores de flujo de caja neto para cada periodo (donde se obtiene flujo de caja negativo, lo ponemos con signo menos) y ajustándolos teniendo en cuenta la tasa de descuento, obtenemos el siguiente resultado:

VPN = - 100.000 / 1,1 + 31.000 / 1,1 2 + 32.500 / 1,1 3 + 33.000 / 1,1 4 + 34.500 / 1,1 5 = 3.089,70

Para ilustrar cómo se calcula el VPN en Excel, veamos el ejemplo anterior ingresándolo en tablas. El cálculo se puede realizar de dos formas.

1. Excel tiene una fórmula VPN que calcula el valor actual neto; para ello debe especificar la tasa de descuento (sin el signo de porcentaje) y resaltar el rango del flujo de caja neto. La fórmula se ve así: = VAN (porcentaje; rango de flujo de caja neto).
2. Usted mismo puede crear una tabla adicional donde puede descontar el flujo de caja y resumirlo.

A continuación, en la figura, mostramos ambos cálculos (el primero muestra las fórmulas, el segundo los resultados del cálculo):

Como puede ver, ambos métodos de cálculo conducen al mismo resultado, lo que significa que dependiendo de con qué se sienta más cómodo, puede utilizar cualquiera de las opciones de cálculo presentadas.

Para que un proyecto sea eficaz, no sólo debe generar un flujo positivo. Debería generar buenos ingresos para el inversor, haciéndolo más rico. Calcular el VAN de un proyecto de inversión permite determinar qué tan rentables son las inversiones en él.

Refleja el enfoque clásico para evaluar la efectividad: comparar la relación entre costos y resultados.

Para interpretar correctamente las inversiones con VPN y la naturaleza del dinero, es importante comprender su esencia.

El dinero es una parte integral y más importante del sistema financiero de cualquier estado, una categoría clave del sistema económico de mercado.

El dinero es:

• medio de intercambio: uno recibe un producto o servicio, el otro recibe dinero a cambio;
• medida de valor. Esta función permite fijar los precios de las transacciones;
• unidad de cuenta. Esta función permite determinar el valor económico de forma clara;
• medio de intercambio;
• depósito de valor;
• método de préstamo;
• método de pago diferido.

El dinero es un bien único que tiene una alta liquidez.

El análisis y la comprensión de algunas de las funciones del dinero permitirán comprender mejor cuál es la tasa de descuento, proyecto de inversión, VAN. Ya que todos están ligados a la esencia del dinero.

Abreviatura poco clara

Para analizar la eficiencia se utilizan varios indicadores, uno de los cuales es el VAN (valor actual neto), cálculo del valor actual neto. Calcular el VPN para un proyecto de inversión es una etapa importante del análisis, que muestra qué tan efectiva será la inversión, si generará ganancias y en qué volumen.

Por qué elegir el criterio de inversión VAN a la hora de determinar la rentabilidad de un proyecto:

• para el cálculo se tienen en cuenta varios requisitos para el precio del capital, incluidos los complejos, por ejemplo, una tasa de descuento variable;
• Con una determinación adecuada de los riesgos del precio del capital y otros riesgos, el principal indicador de la viabilidad del proyecto es el ingreso total, y no la velocidad de su recepción.

¡Importante! Cuando se utiliza el método VPN, se da por sentado que todos los indicadores del proyecto serán estables durante todo el período de su implementación. Esto lleva al hecho de que el cálculo del VAN para un proyecto de inversión es válido sólo en el momento de su cálculo. Es necesario comprender que bajo la influencia de diversos factores (por ejemplo, la inflación), los valores pueden ajustarse.

El VPN es ideal para analizar un proyecto de inversión.

Entre sus características se encuentran las siguientes:

1. Se considera una medida absoluta de su eficacia.. A medida que aumenta el monto de la inversión, el indicador también aumenta. Cuanto mayor sea el monto de inversión en el proyecto y el nivel de flujo de caja esperado, mayor será el valor VAN final.
2. Su valor depende de la estructura de inversión., es decir, cómo se distribuyen en períodos individuales de implementación. Si la mayor parte del monto de la inversión se planea para los últimos períodos del proyecto, entonces es necesario aumentar el monto del ingreso neto.
3. La hora de inicio del proyecto afecta el indicador.. A medida que aumenta el período entre el inicio del proyecto y su operación inmediata, la cantidad de VAN disminuye. Además, el valor resultante varía dependiendo del impacto de los cambios en la tasa de descuento sobre el monto invertido y sobre el flujo de caja.

Factores que influyen en el valor del indicador:

• nivel del proceso de producción. A medida que aumentan las ganancias, aumentan los ingresos. La reducción de costos aumenta las ganancias;
• tasa de descuento;
• Tamaño de la empresa: monto de inversión, tamaño del lote de producción, tiempo requerido para vender una unidad de producto.

Es decir, sería un error comparar proyectos que tengan serias diferencias en cualquiera de los indicadores anteriores. El VPN aumenta simultáneamente con el aumento de la eficiencia de la inversión.

Como calcular

Consideremos cómo calcular la eficiencia de los proyectos de inversión VPN.

El flujo neto descontado se calcula sumando todos los flujos de las actividades operativas y de inversión, teniendo en cuenta además el costo del capital empleado. Si los cálculos muestran que el proyecto proporciona ganancias superiores a todos los costos de su implementación, es decir El VAN de los costos totales de inversión es positivo, el proyecto se está implementando. De lo contrario, es mejor rechazarlo.

Los cálculos se realizan mediante la siguiente fórmula:

Dónde:

• NCFi: flujo de caja neto en un momento determinado;
• N – número de años;
• d – tasa de descuento.

¡Importante! La esencia del análisis del VPN de los costos totales de inversión es comparar el valor de los flujos de efectivo futuros con las inversiones en el proyecto.

Para un análisis completo y de alta calidad, el cálculo de la rentabilidad de la inversión pv npv se calcula para cada tipo de actividad:

• sala de operaciones;
• inversión;
• financiero.

La dificultad para calcular el indicador radica en determinar correctamente la tasa de descuento. Hay otro indicador que acompaña al VPN. Este es PI-.

Fórmula de cálculo: PI = VAN/IC, donde IC es la inversión inicial.

El indicador tiene problemas similares cuando se calcula:

• análisis de ganancias esperadas;
• cálculo de la tasa de descuento.

El indicador es necesario para determinar la viabilidad de invertir en un proyecto.

Período	Primer año	Segundo año	Tercer año
Flujo de caja neto, frote.	24 267	28 078	32 597
Tasa de descuento, %	13	13	13
VPN, frote.	24 267/(1+0,13) = 21 475,2	28 078/(1+0,13) 2 = 21 989,2	32 597/(1+0,13) 3 = 22 592,9

Monto de la inversión en el proyecto = 1.250.500 rublos.

VPN total = 21.475,2 + 21.989,2 + 22.592,9 = 66.057,3 rublos.

PI = 66.057,3/1.250.500 = 0,1.

En el ejemplo dado, todos los valores de los indicadores son positivos, por lo que se recomienda la implementación del proyecto.

Consideremos los criterios para la efectividad de los proyectos de inversión VPN:

1. El VPN es mayor que 0. El indicador demuestra cómo aumentará el costo de los fondos invertidos durante la implementación del proyecto. Al elegir entre varios proyectos diferentes con un valor positivo, es mejor dar preferencia al que tiene un VAN más alto.
2. El VPN es 0. Es mejor rechazar el proyecto, ya que no producirá ni ingresos ni pérdidas.
3. El VPN es menor que 0. Definitivamente el proyecto no es factible, ya que en este caso el cálculo muestra lo que el inversor perderá al invertir en el proyecto.

¡Importante! Uso para análisis de inversiones: npv pi mostrará la imagen real del proyecto y ayudará con la elección.

¿Cuál es el resultado?

En conclusión, presentamos las ventajas y desventajas del método considerado.

Ventajas:

• tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo mediante el uso de una tasa de descuento;
• permite tener en cuenta los riesgos del proyecto al calcular, nuevamente utilizando una tasa de descuento: cuanto mayor es, mayores son los riesgos del proyecto.

Defectos:

• A pesar de descontar los ingresos futuros, el indicador no garantiza exactamente este resultado. Éstas son sólo proyecciones;
• A menudo resulta difícil determinar con precisión la tasa de descuento.

El VPN es ampliamente utilizado entre los analistas para calcular el rendimiento de las inversiones. El indicador da una comprensión bastante clara de los beneficios del proyecto. Una ventaja innegable es que el indicador muestra un flujo descontado, es decir, el valor real futuro del dinero. El criterio de inversión npv permite tener en cuenta la inflación, los riesgos y la frecuencia de los recibos de efectivo al realizar el cálculo.

A pesar de todas las ventajas obvias del indicador, tiene desventajas. Por tanto, para completar el cuadro, se utilizan otros indicadores de análisis de inversiones: ip, arr, npv. Pero, a pesar de esto, el VPN sigue siendo el componente más importante a la hora de tomar decisiones sobre la implementación de un proyecto.

¡Inversiones exitosas y ganancias positivas!