शुद्ध रियायती नकदी प्रवाह फार्मूला। किसी निवेश परियोजना के एनपीवी की गणना कैसे की जाती है?

रूस में, निवेश दक्षता संकेतकों की गणना के तरीकों को विनियमित करने वाला नियामक दस्तावेज निवेश परियोजनाओं की दक्षता का आकलन करने के लिए पद्धति संबंधी सिफारिशें हैं।

एक नियम के रूप में, निवेश परियोजनाओं का मूल्यांकन मानक तरीकों का उपयोग करके किया जाता है और इसमें निवेश दक्षता के निम्नलिखित संकेतकों की गणना शामिल है:

आइए संकेतकों की गणना की विशेषताओं और उदाहरणों को देखें।

परियोजना का शुद्ध वर्तमान मूल्य (शुद्ध वर्तमान मूल्य, एनपीवी)

वापसी की आंतरिक दर (आईआरआर)

रिटर्न संकेतक की आंतरिक दर या रिटर्न की आंतरिक दर की गणना एनपीवी संकेतक के आधार पर की जाती है; यह गुणांक निवेश की अधिकतम लागत को दर्शाता है, खर्चों के अधिकतम अनुमेय सापेक्ष स्तर को इंगित करता है जो किसी दिए गए प्रोजेक्ट से जुड़ा हो सकता है।

उदाहरण के लिए, यदि किसी परियोजना को पूरी तरह से एक वाणिज्यिक बैंक से ऋण द्वारा वित्तपोषित किया जाता है, तो आईआरआर मूल्य बैंक ब्याज दर के स्वीकार्य स्तर की ऊपरी सीमा को दर्शाता है, जिसके ऊपर परियोजना लाभहीन होगी।

इस सूचक का आर्थिक अर्थ इस प्रकार है: एक उद्यम कोई भी निवेश निर्णय ले सकता है, जिसकी लाभप्रदता का स्तर सीसी सूचक के वर्तमान मूल्य (इस परियोजना के लिए धन के स्रोत की कीमत) से कम नहीं है। इसके साथ ही किसी विशिष्ट परियोजना के लिए गणना की गई आईआरआर की तुलना की जाती है, और उनके बीच संबंध इस प्रकार है:

• यदि आईआरआर > सीसी, तो परियोजना स्वीकार की जानी चाहिए;
• यदि आईआरआर< СС, то проект следует отвергнуть;
• यदि IRR = СС, तो परियोजना न तो लाभदायक है और न ही लाभहीन।

एक अन्य व्याख्या विकल्प रिटर्न की आंतरिक दर को संभावित छूट दर के रूप में मानना ​​है जिस पर परियोजना एनपीवी मानदंड के अनुसार अभी भी लाभदायक है। निर्णय मानक लाभप्रदता के साथ आईआरआर की तुलना के आधार पर किया जाता है; इसके अलावा, रिटर्न की आंतरिक दर जितनी अधिक होगी और उसके मूल्य और चयनित छूट दर के बीच अंतर जितना अधिक होगा, परियोजना में सुरक्षा का मार्जिन उतना ही अधिक होगा।

लाभप्रदता सूचकांक (पीआई)

संकेतक पूंजी पर रिटर्न और निवेशित पूंजी की मात्रा के अनुपात को दर्शाता है; निवेश पर रिटर्न संकेतक परियोजना की सापेक्ष लाभप्रदता या निवेश की प्रति इकाई परियोजना से नकद प्राप्तियों के रियायती मूल्य को दर्शाता है। लाभप्रदता सूचकांक की गणना सूत्र का उपयोग करके की जाती है:

पीआई = एनपीवी/आई, जहाँ मैं अनुलग्नक हूँ।

संकेतक को ध्यान में रखते हुए " लाभप्रदता सूचकांक (गुणांक)", यह ध्यान रखना आवश्यक है कि यह संकेतक सापेक्ष है, जो शुद्ध नकदी प्रवाह के पूर्ण आकार का नहीं, बल्कि निवेश लागत के संबंध में इसके स्तर का वर्णन करता है। निवेश लाभप्रदता सूचकांक का यह लाभ इसे आकार (निवेश लागत की मात्रा) में भिन्न निवेश परियोजनाओं की प्रभावशीलता के तुलनात्मक मूल्यांकन की प्रक्रिया में उपयोग करने की अनुमति देता है।

इसके अलावा, पीआई का उपयोग अप्रभावी निवेश परियोजनाओं को उनके विचार के प्रारंभिक चरण में खत्म करने के लिए किया जा सकता है। यदि रिटर्न इंडेक्स (गुणांक) का मूल्य एक से कम या इसके बराबर है, तो निवेश परियोजना को इस तथ्य के कारण खारिज कर दिया जाना चाहिए कि यह निवेशित पूंजी में अतिरिक्त आय नहीं लाएगा (यह इसकी स्व-वृद्धि सुनिश्चित नहीं करेगा) निवेश गतिविधि की प्रक्रिया में मूल्य)।

निर्णय लेने की कसौटी वही है जो एनपीवी संकेतक के आधार पर निर्णय लेते समय होती है, अर्थात। पीआई > 0. इस मामले में, तीन विकल्प संभव हैं:

• पीआई > 1.0 - चयनित छूट दर के अनुसार निवेश लाभदायक और स्वीकार्य हैं;
• अनुकरणीय< 1,0 - инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы;
• पीआई = 1.0 - विचाराधीन निवेश की दिशा रिटर्न की चुनी गई दर को बिल्कुल संतुष्ट करती है, जो आईआरआर के बराबर है।

उच्च पीआई मान वाली परियोजनाएं अधिक टिकाऊ होती हैं। हालाँकि, हमें यह नहीं भूलना चाहिए कि लाभप्रदता सूचकांक (गुणांक) के बहुत बड़े मूल्य हमेशा परियोजना के शुद्ध वर्तमान मूल्य के उच्च मूल्य के अनुरूप नहीं होते हैं और इसके विपरीत। तथ्य यह है कि उच्च शुद्ध वर्तमान मूल्य वाली परियोजनाएं आवश्यक रूप से प्रभावी नहीं होती हैं, और इसलिए उनका लाभप्रदता सूचकांक बहुत छोटा होता है।

आइए विचार करें कि पीआई संकेतक में क्या गुण हैं।

इसके लिए धन्यवाद, कई वैकल्पिक प्रोजेक्टों में से एक प्रोजेक्ट चुनते समय पीआई मानदंड बहुत सुविधाजनक होता है, जिसमें लगभग समान एनपीवी मान होते हैं, लेकिन आवश्यक निवेश की अलग-अलग मात्रा होती है। इन परियोजनाओं में से, जो उनकी अधिक दक्षता सुनिश्चित करती है वह अधिक लाभदायक होती है।

लाभप्रदता सूचकांक एक सापेक्ष संकेतक है। यह लागत की प्रति इकाई आय के स्तर को दर्शाता है, अर्थात। निवेश दक्षता - पीआई मूल्य जितना बड़ा होगा, परियोजना में निवेश किए गए प्रत्येक रूबल पर रिटर्न उतना अधिक होगा।

संकेतक आपको विभिन्न नवीन परियोजनाओं को उनके आकर्षण के आधार पर रैंक करने की अनुमति देता है। लगभग समान शुद्ध वर्तमान मूल्य मान वाली परियोजनाओं की तुलना करते समय इष्टतमता मानदंड: पीआई → अधिकतम।

संकेतक का उपयोग अक्सर तब उपयोगी होता है जब कई परियोजनाओं को वित्तपोषित करना संभव होता है, लेकिन निवेश बजट सीमित होता है। यह संकेतक अप्रत्यक्ष रूप से परियोजना के जोखिम के बारे में जानकारी देता है, अर्थात। प्रारंभिक मापदंडों में परिवर्तन के प्रति इसकी स्थिरता के बारे में।

आरओसी - परिवर्तन संकेतक की मूल्य दर

परिवर्तन की दर (आरओसी) संकेतक मौजूदा कीमत और n अवधि पहले की कीमत के बीच अंतर दिखाता है। इसे अंकों में या प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जा सकता है। आरओसी संकेतक समान मूल्यों के बीच संबंध को दर्शाता है, लेकिन अंतर के रूप में नहीं, बल्कि अनुपात के रूप में।

आईआरआर (रिटर्न की आंतरिक दर), या आईआरआर, एक निवेश परियोजना की रिटर्न की आंतरिक दर का एक संकेतक है। अक्सर विकास की संभावनाओं और लाभप्रदता के लिए विभिन्न प्रस्तावों की तुलना करने के लिए उपयोग किया जाता है। आईआरआर जितना अधिक होगा, किसी दिए गए प्रोजेक्ट के लिए विकास की संभावनाएं उतनी ही अधिक होंगी। आइए एक्सेल में जीएनआई ब्याज दर की गणना करें।

सूचक का आर्थिक अर्थ

अन्य नाम: रिटर्न की आंतरिक दर (लाभ, छूट), रिटर्न की आंतरिक दर (दक्षता), आंतरिक दर।

आईआरआर गुणांक किसी निवेश परियोजना की लाभप्रदता का न्यूनतम स्तर दर्शाता है। दूसरे शब्दों में: यह वह ब्याज दर है जिस पर शुद्ध वर्तमान मूल्य शून्य है।

संकेतक की मैन्युअल रूप से गणना करने का सूत्र:

• सीएफटी - एक निश्चित अवधि के लिए नकदी प्रवाह टी;
• आईसी - प्रवेश (लॉन्च) चरण में परियोजना में निवेश;
• टी - समय अवधि.

व्यवहार में, आईआरआर गुणांक की तुलना अक्सर पूंजी की भारित औसत लागत से की जाती है:

1. आईआरआर अधिक है - इस परियोजना पर सावधानीपूर्वक विचार किया जाना चाहिए।
2. आईआरआर कम है - परियोजना के विकास में निवेश करना उचित नहीं है।
3. संकेतक बराबर हैं - न्यूनतम स्वीकार्य स्तर (कंपनी को अपने नकदी प्रवाह को समायोजित करने की आवश्यकता है)।

आईआरआर की तुलना अक्सर बैंक जमा के प्रतिशत के रूप में की जाती है। यदि जमा पर ब्याज अधिक है, तो किसी अन्य निवेश परियोजना की तलाश करना बेहतर है।



एक्सेल में आईआरआर गणना का उदाहरण

• मूल्यों की सीमा - संख्यात्मक तर्कों के साथ कोशिकाओं का एक लिंक जिसके लिए आपको रिटर्न की आंतरिक दर की गणना करने की आवश्यकता है (कम से कम एक नकदी प्रवाह का नकारात्मक मूल्य होना चाहिए);
• अनुमान - एक मान जो कथित तौर पर आईआरआर के मूल्य के करीब है (तर्क वैकल्पिक है; लेकिन यदि फ़ंक्शन कोई त्रुटि देता है, तो तर्क निर्दिष्ट किया जाना चाहिए)।

आइए कुछ पारंपरिक संख्याएँ लें:

प्रारंभिक लागत 150,000 थी, इसलिए इस संख्यात्मक मान को ऋण चिह्न के साथ तालिका में शामिल किया गया था। आइए अब आईआरआर ज्ञात करें। एक्सेल में गणना सूत्र:

गणना से पता चला कि निवेश परियोजना की आंतरिक वापसी दर 11% है। आगे के विश्लेषण के लिए, मूल्य की तुलना बैंक जमा की ब्याज दर, या किसी दिए गए प्रोजेक्ट की पूंजी की लागत, या किसी अन्य निवेश परियोजना के आईआरआर से की जाती है।

हमने नियमित नकदी प्रवाह के लिए आईआरआर की गणना की। अव्यवस्थित प्राप्तियों के लिए, वीएसडी फ़ंक्शन का उपयोग करना असंभव है, क्योंकि प्रत्येक नकदी प्रवाह के लिए छूट दर बदल जाएगी। आइए NET फ़ंक्शन का उपयोग करके समस्या का समाधान करें।

आइए उदाहरण के लिए स्रोत डेटा के साथ तालिका को संशोधित करें:

NETIR फ़ंक्शन के लिए आवश्यक तर्क:

• मूल्य – नकदी प्रवाह;
• तिथियाँ - उपयुक्त प्रारूप में तिथियों की एक श्रृंखला।

गैर-व्यवस्थित भुगतानों के लिए आईआरआर की गणना करने का सूत्र:

पिछले दो कार्यों का एक महत्वपूर्ण दोष पुनर्निवेश दर की अवास्तविक धारणा है। पुनर्निवेश धारणा को सही ढंग से समझने के लिए, एमवीएसडी फ़ंक्शन का उपयोग करने की अनुशंसा की जाती है।

तर्क:

• मूल्य – भुगतान;
• वित्तपोषण दर - संचलन में धन पर भुगतान किया गया ब्याज;
• पुनर्निवेश दर.

आइए मान लें कि छूट दर 10% है। प्राप्त आय को 7% प्रति वर्ष की दर से पुनर्निवेश करना संभव है। आइए रिटर्न की संशोधित आंतरिक दर की गणना करें:

लाभ की परिणामी दर पिछले परिणाम से तीन गुना कम है। और कम वित्तपोषण दरें। इसलिए, इस परियोजना की लाभप्रदता संदिग्ध है.

एक्सेल में आईआरआर की गणना के लिए ग्राफिकल विधि

आईआरआर मूल्य को शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी) बनाम छूट दर की साजिश रचकर ग्राफिक रूप से पाया जा सकता है। एनपीवी एक निवेश परियोजना के मूल्यांकन के तरीकों में से एक है, जो रियायती नकदी प्रवाह पद्धति पर आधारित है।

उदाहरण के लिए, आइए निम्नलिखित नकदी प्रवाह संरचना वाला एक प्रोजेक्ट लें:

एक्सेल में एनपीवी की गणना करने के लिए, आप एनपीवी फ़ंक्शन का उपयोग कर सकते हैं:

चूंकि पहला नकदी प्रवाह शून्य अवधि में हुआ था, इसलिए इसे मूल्यों की श्रृंखला में शामिल नहीं किया जाना चाहिए। प्रारंभिक निवेश को एनपीवी फ़ंक्शन द्वारा गणना किए गए मूल्य में जोड़ा जाना चाहिए।

फ़ंक्शन ने अवधि 1-4 के नकदी प्रवाह को 10% (0.10) की दर से छूट दी। किसी नई निवेश परियोजना का विश्लेषण करते समय, छूट दर और सभी नकदी प्रवाह को सटीक रूप से निर्धारित करना असंभव है। इन संकेतकों पर एनपीवी की निर्भरता को देखना समझ में आता है। विशेष रूप से, पूंजी की लागत (छूट दर) पर.

आइए विभिन्न छूट दरों के लिए एनपीवी की गणना करें:

आइए ग्राफ़ पर परिणाम देखें:

आइए याद रखें कि आईआरआर वह छूट दर है जिस पर विश्लेषित परियोजना का एनपीवी शून्य के बराबर है। नतीजतन, एक्स-अक्ष के साथ एनपीवी ग्राफ का प्रतिच्छेदन बिंदु उद्यम की आंतरिक लाभप्रदता है।

परियोजना की प्रभावशीलता का आकलन करने के लिए, कंपनी के अर्थशास्त्री निवेशित पूंजी के संचलन का अनुकरण करते हैं। मॉडल बनाने के लिए, नकदी प्रवाह और नकदी प्रवाह छूट पद्धतियों का उपयोग किया जाता है। किसी परियोजना व्यवसाय योजना के वित्तीय मॉडल का मूल पैरामीटर एनपीवी है, जिस पर हम इस लेख में विचार करेंगे। यह मानदंड नब्बे के दशक की शुरुआत में आर्थिक विश्लेषण में आया और आज तक परियोजनाओं के व्यापक और तुलनात्मक मूल्यांकन में पहला स्थान रखता है।

परियोजना प्रभावशीलता मूल्यांकन की मूल बातें

इससे पहले कि हम सीधे एनपीवी (शुद्ध वर्तमान मूल्य) को समझने की ओर बढ़ें, मैं मूल्यांकन पद्धति के मुख्य बिंदुओं को संक्षेप में याद करना चाहूंगा। इसके प्रमुख पहलू एनपीवी सहित परियोजना प्रदर्शन संकेतकों के एक समूह की सबसे सक्षम गणना करना संभव बनाते हैं। परियोजना प्रतिभागियों में, मूल्यांकन गतिविधियों में रुचि रखने वाला मुख्य व्यक्ति निवेशक है। उनका आर्थिक हित रिटर्न की स्वीकार्य दर के बारे में जागरूकता पर आधारित है जिसे वह धन लगाने के कार्यों से प्राप्त करना चाहता है। निवेशक उद्देश्यपूर्ण ढंग से कार्य करता है, उपलब्ध संसाधनों का उपभोग करने से इनकार करता है, और निम्नलिखित पर भरोसा करता है:

• निवेश की वापसी;
• भविष्य की अवधि में आपके इनकार के लिए मुआवजा;
• संभावित निवेश विकल्पों की तुलना में बेहतर स्थितियाँ।

निवेशक के लिए लाभप्रद रिटर्न की दर से हम कंपनी के शुद्ध लाभ और उसके विकास में निवेश की मात्रा के रूप में पूंजी वृद्धि के न्यूनतम स्वीकार्य अनुपात को समझेंगे। परियोजना अवधि के दौरान इस अनुपात को, सबसे पहले, मुद्रास्फीति के कारण धन के मूल्यह्रास, जोखिम की घटनाओं के कारण संभावित नुकसान की भरपाई करनी चाहिए, और दूसरी बात, वर्तमान खपत को छोड़ने के लिए प्रीमियम प्रदान करना चाहिए। इस प्रीमियम का आकार निवेशक के उद्यमशीलता हितों से मेल खाता है।

उद्यमशीलता की रुचि का माप लाभ है। किसी निवेश परियोजना के मूल्यांकन के उद्देश्य से लाभ सृजन तंत्र का सबसे अच्छा प्रोटोटाइप आय और व्यय भागों के परिप्रेक्ष्य से नकदी प्रवाह (सीएफ) को प्रतिबिंबित करने के लिए प्रवाह पद्धति है। पश्चिमी प्रबंधन अभ्यास में इस पद्धति को नकदी प्रवाह (सीएफ या नकदी प्रवाह) कहा जाता है। इसमें, आय को "प्राप्तियाँ", "आगमन" और व्यय - "निपटान", "बहिर्वाह" की अवधारणाओं द्वारा प्रतिस्थापित किया जाता है। किसी निवेश परियोजना के संबंध में नकदी प्रवाह की मूलभूत अवधारणाएं हैं: नकदी प्रवाह, निपटान अवधि और गणना चरण (अंतराल)।

निवेश उद्देश्यों के लिए नकदी प्रवाह हमें बिलिंग अवधि की पूरी अवधि के दौरान परियोजना कार्यान्वयन के संबंध में उत्पन्न होने वाली परिसंपत्तियों की प्राप्तियां और उनके निपटान दिखाता है। समय की वह अवधि जिसके दौरान निवेश की प्रभावशीलता का मूल्यांकन करने के लिए परियोजना द्वारा उत्पन्न नकदी प्रवाह और उसके परिणामों को ट्रैक करना आवश्यक होता है, गणना अवधि कहलाती है। यह एक ऐसी अवधि का प्रतिनिधित्व करता है जो उपकरण जीवन चक्र के अंत तक, संक्रमण और परिचालन चरणों सहित, निवेश परियोजना की समय सीमा से आगे बढ़ सकती है। योजना अंतराल (चरणों) की गणना आमतौर पर वर्षों में की जाती है; कुछ मामलों में, छोटी परियोजनाओं के लिए, मासिक अंतराल ब्रेकडाउन का उपयोग किया जा सकता है।

शुद्ध आय की गणना के तरीके

एनपीवी और अन्य परियोजना संकेतकों की गणना के लिए यह बहुत महत्वपूर्ण है कि व्यावसायिक परिसंपत्तियों के प्रवाह और बहिर्वाह के रूप में आय और व्यय कैसे उत्पन्न होते हैं। नकदी प्रवाह पद्धति को सामान्यीकृत रूप में लागू किया जा सकता है या नकदी प्रवाह के समूहों (परिचालन, निवेश और वित्तीय पहलुओं में) द्वारा स्थानीयकृत किया जा सकता है। यह प्रस्तुति का दूसरा रूप है जो दक्षता का आकलन करने के लिए सबसे सरल पैरामीटर के रूप में शुद्ध आय की आसानी से गणना करना संभव बनाता है। इसके बाद, हम आपके ध्यान में डीएस प्रवाह के शास्त्रीय समूहन और विषय-लक्ष्य मानदंड के अनुसार समूहीकरण के बीच संबंध का एक मॉडल प्रस्तुत करते हैं।

डीएस के समूहों के दो प्रकारों की योजना अंतर्संबंधों के साथ बहती है

निवेश के आर्थिक प्रभाव की सामग्री की प्रकृति परियोजना कार्य के प्रत्येक गणना चरण पर धन के कुल प्रवाह और बहिर्वाह की तुलना में व्यक्त की जाती है। शुद्ध आय (CF या BH) की गणना संबंधित अंतराल मान i के लिए की जाती है। इस सूचक की गणना के लिए सूत्र नीचे दिए गए हैं। ब्लैक होल की गतिशीलता लगभग हमेशा एक प्रोजेक्ट से दूसरे प्रोजेक्ट में दोहराई जाती है। पहले एक या दो चरणों के लिए, एनडी मान नकारात्मक है, क्योंकि परिचालन गतिविधियों के परिणाम किए गए निवेश के आकार को कवर करने में सक्षम नहीं हैं। फिर संकेत बदल जाता है, और बाद की अवधि में शुद्ध आय बढ़ जाती है।

अवधि I के लिए शुद्ध आय की गणना करने का सूत्र

डीएस की लागत समय के साथ बदलती रहती है। यह न केवल मुद्रास्फीति के कारण है, बल्कि इस तथ्य के कारण भी है कि पैसा स्वयं एक निश्चित आय उत्पन्न कर सकता है। इसलिए, ब्लैकआउट को डिस्काउंटिंग प्रक्रिया के माध्यम से परियोजना की शुरुआत के समय में लाया जाना चाहिए, जो शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति का उपयोग करता है। इसके लिए धन्यवाद, एनडी को "शुद्ध वर्तमान मूल्य" या "शुद्ध वर्तमान मूल्य" नामक एक नए संकेतक की स्थिति प्राप्त होती है। अब हमारी रुचि चरण-दर-चरण में नहीं, बल्कि संचयी रियायती नकदी प्रवाह में है। इसका सूत्र नीचे प्रस्तुत है.

कुल रियायती नकदी प्रवाह के लिए सूत्र

पैरामीटर "छूट दर", "रियायती नकदी प्रवाह", "छूट कारक" पर अलग-अलग सामग्री में चर्चा की जाएगी, जिससे उनकी वित्तीय और आर्थिक प्रकृति का पता चलेगा। मैं केवल यह नोट करूंगा कि किसी परियोजना में आर के मूल्य के लिए दिशानिर्देश डब्ल्यूएसीसी संकेतक के स्तर, सेंट्रल बैंक पुनर्वित्त दरें, या ऐसे निवेशक के लिए रिटर्न की दर हो सकते हैं जो अधिक लाभदायक वैकल्पिक निवेश सुरक्षित करने में सक्षम है। कुल रियायती नकदी प्रवाह की व्याख्या की जा सकती है और इससे शुद्ध वर्तमान मूल्य (एनपीवी) की गणना की जा सकती है।

एनपीवी फार्मूला

एनपीवी हमें दिखाता है कि निवेश के आकार और प्रारंभिक क्षण तक कम होने वाले नियमित बहिर्वाह को समान प्रवाह द्वारा कवर किए जाने के बाद एक निवेशक कितना पैसा प्राप्त करने में सक्षम होगा। "शुद्ध वर्तमान मूल्य" संकेतक पश्चिमी एनपीवी संकेतक की एक सफल प्रतिकृति के रूप में कार्य करता है, जो व्यापार योजना के "बूम" के दौरान रूस में व्यापक हो गया। हमारे देश में इस सूचक को "शुद्ध वर्तमान मूल्य" भी कहा जाता है। एनपीवी संकेतक की अंग्रेजी और रूसी दोनों व्याख्याएं समान रूप से व्यापक हैं। एनपीवी फॉर्मूला नीचे दिखाया गया है।

किसी परियोजना गतिविधि की प्रभावशीलता का आकलन करने के उद्देश्य से एनपीवी फॉर्मूला

सूत्र में प्रस्तुत शुद्ध वर्तमान मूल्य चिकित्सकों के बीच बहुत बहस का विषय है। मैं सच्चाई होने का दिखावा नहीं करता, लेकिन मेरा मानना ​​है कि घरेलू पद्धतिविदों को कई मुद्दों पर कुछ स्पष्टता लानी होगी और शायद पाठ्यपुस्तकों को भी सही करना होगा। मैं मुख्य बारीकियों के संबंध में केवल कुछ टिप्पणियाँ व्यक्त करूंगा।

1. "शुद्ध वर्तमान मूल्य" संकेतक की गणना करने के लिए, किसी को परिचालन, निवेश और वित्तीय प्रवाह के संयोजन के रूप में शुद्ध नकदी प्रवाह (एनसीएफ) की शास्त्रीय समझ पर भरोसा करना चाहिए। लेकिन निवेश को एनसीएफ से अलग किया जाना चाहिए, क्योंकि इस फॉर्मूले के दो हिस्सों के लिए सामान्य ज्ञान छूट कारक भिन्न हो सकते हैं।
2. एनपीवी (एनपीवी) की गणना करते समय, परियोजना से जुड़े लाभांश को एनसीएफ से बाहर रखा जाना चाहिए, क्योंकि वे निवेशक की अंतिम आय की निकासी के रूप में काम करते हैं और परियोजना के एनपीवी मूल्य को प्रभावित नहीं करना चाहिए।

इन टिप्पणियों के आधार पर शुद्ध वर्तमान मूल्य, सूत्र की कई व्याख्याएं हो सकती हैं, जिनमें से एक विकल्प है जब निवेश के आकार के संबंध में छूट दर डब्ल्यूएसीसी या मुद्रास्फीति के प्रतिशत पर आधारित होती है। साथ ही, एनसीएफ का आधार भाग, रिटर्न की दर पर प्रारंभिक अवधि में समायोजित, शुद्ध वर्तमान मूल्य को काफी कम कर देता है। दर आर के स्तर पर निवेशक की बढ़ती मांगों के परिणाम होते हैं, और शुद्ध वर्तमान मूल्य घट जाता है या नकारात्मक मूल्यों तक पहुंच जाता है।

शुद्ध वर्तमान मूल्य प्रदर्शन का एक विशिष्ट संकेतक नहीं है और इसे अन्य मानदंडों के समूह से अलग करके नहीं माना जाना चाहिए। हालाँकि, एनपीवी किसी परियोजना के आर्थिक प्रभाव को व्यक्त करने की क्षमता के कारण मुख्य मूल्यांकन पैरामीटर का प्रतिनिधित्व करता है। भले ही संकेतक शून्य से थोड़ा ऊपर हो, परियोजना को पहले से ही प्रभावी माना जा सकता है। पश्चिमी प्रबंधन स्कूल के पारंपरिक रूप में एनपीवी की गणना करने का सूत्र नीचे प्रस्तुत किया गया है।

किसी परियोजना के शुद्ध वर्तमान मूल्य का सूत्र

एनपीवी गणना का उदाहरण

जैसा कि हमने स्थापित किया है, छूट कारक परियोजना से आय के लिए निवेशक की अपेक्षाओं को वहन करता है। और यदि बिलिंग अवधि के दौरान सभी परियोजना लागतों को छूट को ध्यान में रखते हुए आय द्वारा कवर किया जाता है, तो घटना इन अपेक्षाओं को पूरा करने में सक्षम है। ऐसा क्षण जितनी जल्दी आये उतना अच्छा। शुद्ध वर्तमान मूल्य जितना अधिक होगा, परियोजना उतनी ही अधिक प्रभावी होगी। एनपीवी दर्शाता है कि एक निवेशक कितनी अतिरिक्त आय की उम्मीद कर सकता है। आइए एनपीवी की गणना का एक विशिष्ट उदाहरण देखें। इसकी मुख्य प्रारंभिक शर्तें हैं:

• गणना अवधि का मान 6 वर्ष है;
• चयनित नियोजन चरण - 1 वर्ष;
• निवेश शुरू करने का क्षण चरण "0" की शुरुआत से मेल खाता है;
• उधार ली गई धनराशि प्राप्त करने की आवश्यकता को नजरअंदाज कर दिया जाता है; सरलता के लिए, हम मानते हैं कि निवेश कंपनी की अपनी पूंजी की कीमत पर किया गया था, यानी। वित्तीय गतिविधियों से सीएफ को ध्यान में नहीं रखा जाता है;
• छूट दर के लिए दो विकल्पों पर विचार किया जाता है: विकल्प ए, जहां r=0.1; विकल्प बी, जहां r=0.2.

परियोजना वर्ष के अनुसार निवेश और परिचालन सीएफ पर सभी प्रारंभिक डेटा प्रस्तुत तालिका में दिए गए हैं।

किसी प्रोजेक्ट के एनपीवी की गणना के लिए उदाहरण डेटा

तालिका की निचली तीन पंक्तियों को भरने के परिणामस्वरूप, हम संकेतकों की गणना करने में सक्षम हैं।

1. परियोजना की शुद्ध आय 3,000 हजार रूबल (-300+200+600+1100+1900+2500-3000) थी।
2. आर=0.1 के लिए शुद्ध वर्तमान मूल्य, 687 हजार रूबल (-272+165+451+751+1180+1412-3000) की राशि।
3. छूट दर के लिए, r=0.2 राशि -634 हजार रूबल (-250+139+347+530+763+837-3000) है।

यदि हम प्राप्त तीन मूल्यों की तुलना करते हैं, तो निष्कर्ष स्वयं पता चलता है कि 10% की वापसी दर के साथ, परियोजना को प्रभावी माना जा सकता है, जबकि निवेशक की 20% की दर की मांग इस घटना को उसके हितों के क्षेत्र से बाहर कर देती है। ऐसा अक्सर होता है. हाल के वर्षों में, हमारी अर्थव्यवस्था में, रिटर्न की वास्तविक दर का मूल्य लगातार घट रहा है, इसलिए अपेक्षाकृत कम रणनीतिक निवेशक आते हैं, मुख्यतः सट्टेबाजी वाले।

इस लेख में, हमने मूल्यांकन के सबसे लोकप्रिय संकेतक, निवेश की आर्थिक दक्षता का विश्लेषण और परियोजना अभ्यास - एनपीवी की जांच की। संकेतक की गणना करते समय, शुद्ध वर्तमान मूल्य पद्धति का उपयोग किया जाता है, जो आपको परियोजना में उत्पन्न नकदी प्रवाह को पैसे के समय मूल्य में बदलाव के लिए समायोजित करने की अनुमति देता है। इस मानदंड का लाभ आर्थिक वास्तविकताओं के लिए पर्याप्त निवेश प्रभाव खोजने की क्षमता है, और नुकसान अपेक्षित लाभप्रदता के स्तर के बारे में निवेशक के व्यक्तिपरक दृष्टिकोण से इसकी निकटता है।

एनपीवी (अंग्रेजी में संक्षिप्त नाम - शुद्ध वर्तमान मूल्य), रूसी में इस सूचक के नाम के कई रूप हैं, उनमें से:

• शुद्ध वर्तमान मूल्य (संक्षिप्त एनपीवी) सबसे आम नाम और संक्षिप्त नाम है, यहां तक ​​कि एक्सेल में सूत्र को भी ठीक यही कहा जाता है;
• शुद्ध वर्तमान मूल्य (संक्षिप्त एनपीवी) - नाम इस तथ्य के कारण है कि नकदी प्रवाह को छूट दी जाती है और उसके बाद ही सारांशित किया जाता है;
• शुद्ध वर्तमान मूल्य (संक्षिप्त एनपीवी) - नाम इस तथ्य के कारण है कि छूट के कारण गतिविधियों से होने वाली सभी आय और हानि, जैसे कि, पैसे के वर्तमान मूल्य में कम हो जाती है (आखिरकार, अर्थशास्त्र के दृष्टिकोण से, यदि हम 1,000 रूबल कमाते हैं और फिर वास्तव में उतनी ही राशि प्राप्त करने से कम प्राप्त करते हैं, लेकिन अब)।

एनपीवी उस लाभ का संकेतक है जो किसी निवेश परियोजना में प्रतिभागियों को प्राप्त होगा। गणितीय रूप से, यह संकेतक शुद्ध नकदी प्रवाह के मूल्यों को कम करके पाया जाता है (चाहे वह नकारात्मक हो या सकारात्मक)।

गणना की आवश्यकता के आधार पर परियोजना की शुरुआत से लेकर अब तक किसी भी अवधि के लिए शुद्ध वर्तमान मूल्य पाया जा सकता है (5 साल के लिए, 7 साल के लिए, 10 साल के लिए, और इसी तरह)।

इसकी क्या जरूरत है

आईआरआर, सरल और रियायती भुगतान अवधि के साथ-साथ एनपीवी परियोजना दक्षता के संकेतकों में से एक है। इसकी आवश्यकता है:

1. समझें कि परियोजना किस प्रकार की आय लाएगी, क्या यह सैद्धांतिक रूप से भुगतान करेगी या यह लाभहीन है, यह कब भुगतान करने में सक्षम होगी और किसी विशेष समय पर यह कितना पैसा लाएगी;
2. निवेश परियोजनाओं की तुलना करने के लिए (यदि कई परियोजनाएं हैं, लेकिन सभी के लिए पर्याप्त पैसा नहीं है, तो पैसे कमाने के सबसे बड़े अवसर वाली परियोजनाएं, यानी उच्चतम एनपीवी, ली जाती हैं)।

गणना सूत्र

संकेतक की गणना करने के लिए, निम्न सूत्र का उपयोग किया जाता है:

• सीएफ - एक समयावधि (माह, तिमाही, वर्ष, आदि) में शुद्ध नकदी प्रवाह की मात्रा;
• टी वह समय अवधि है जिसके लिए शुद्ध नकदी प्रवाह लिया जाता है;
• एन अवधि की संख्या है जिसके लिए निवेश परियोजना की गणना की जाती है;
• मैं इस परियोजना में ध्यान में रखी गई छूट दर है।

गणना उदाहरण

एनपीवी संकेतक की गणना के एक उदाहरण पर विचार करने के लिए, आइए एक छोटे कार्यालय भवन के निर्माण के लिए एक सरलीकृत परियोजना लें। निवेश परियोजना के अनुसार, निम्नलिखित नकदी प्रवाह की योजना बनाई गई है (हजार रूबल):

लेख	1 वर्ष	2 साल	3 साल	4 साल	5 वर्ष
परियोजना में निवेश	100 000
परिचालन आय		35 000	37 000	38 000	40 000
परिचालन खर्च		4 000	4 500	5 000	5 500
शुद्ध नकदी प्रवाह	- 100 000	31 000	32 500	33 000	34 500

परियोजना छूट दर 10% है।

सूत्र में प्रत्येक अवधि के लिए शुद्ध नकदी प्रवाह के मूल्यों को प्रतिस्थापित करना (जहां नकारात्मक नकदी प्रवाह प्राप्त होता है, हम इसे ऋण चिह्न के साथ डालते हैं) और छूट दर को ध्यान में रखते हुए उन्हें समायोजित करते हुए, हमें निम्नलिखित परिणाम मिलते हैं:

एनपीवी = - 100,000 / 1.1 + 31,000 / 1.1 2 + 32,500 / 1.1 3 + 33,000 / 1.1 4 + 34,500 / 1.1 5 = 3,089.70

यह समझाने के लिए कि एक्सेल में एनपीवी की गणना कैसे की जाती है, आइए इसे तालिकाओं में दर्ज करके पिछले उदाहरण को देखें। गणना दो प्रकार से की जा सकती है

1. एक्सेल में एक एनपीवी फॉर्मूला है जो शुद्ध वर्तमान मूल्य की गणना करता है, ऐसा करने के लिए आपको छूट दर (प्रतिशत चिह्न के बिना) निर्दिष्ट करने और शुद्ध नकदी प्रवाह की सीमा को उजागर करने की आवश्यकता है। सूत्र इस तरह दिखता है: = एनपीवी (प्रतिशत; शुद्ध नकदी प्रवाह की सीमा)।
2. आप स्वयं एक अतिरिक्त तालिका बना सकते हैं जहां आप नकदी प्रवाह को कम कर सकते हैं और उसका योग कर सकते हैं।

नीचे चित्र में हमने दोनों गणनाएँ दिखाई हैं (पहला सूत्र दिखाता है, दूसरा गणना परिणाम दिखाता है):

जैसा कि आप देख सकते हैं, दोनों गणना पद्धतियाँ एक ही परिणाम देती हैं, जिसका अर्थ है कि आप किस चीज़ का उपयोग करने में अधिक सहज हैं, इसके आधार पर आप प्रस्तुत गणना विकल्पों में से किसी का भी उपयोग कर सकते हैं।

किसी परियोजना को प्रभावी कहने के लिए, उसे न केवल सकारात्मक प्रवाह उत्पन्न करना चाहिए। इससे निवेशक को अच्छी आय होनी चाहिए, जिससे वह और अमीर हो जाएगा। किसी निवेश परियोजना के एनपीवी की गणना से यह निर्धारित करना संभव हो जाता है कि इसमें निवेश कितना लाभदायक है।

यह प्रभावशीलता का मूल्यांकन करने के लिए क्लासिक दृष्टिकोण को दर्शाता है: लागत और परिणामों के अनुपात की तुलना करना।

एनपीवी निवेश और धन की प्रकृति की सही व्याख्या करने के लिए, उनके सार को समझना महत्वपूर्ण है।

पैसा किसी भी राज्य की वित्तीय प्रणाली का एक अभिन्न और सबसे महत्वपूर्ण हिस्सा है, जो बाजार आर्थिक प्रणाली की एक प्रमुख श्रेणी है।

पैसा है:

• विनिमय का माध्यम:एक को उत्पाद या सेवा प्राप्त होती है, दूसरे को बदले में धन प्राप्त होता है;
• मूल्य का माप.यह भूमिका लेनदेन की कीमतें तय करना संभव बनाती है;
• खाते की इकाई. यह फ़ंक्शन आपको स्पष्ट तरीके से आर्थिक मूल्य निर्धारित करने की अनुमति देता है;
• विनिमय का माध्यम;
• मूल्य संचय;
• ऋण विधि;
• आस्थगित भुगतान विधि.

पैसा एक अद्वितीय वस्तु है, जिसमें उच्च तरलता होती है।

पैसे के कुछ कार्यों के विश्लेषण और समझ से यह बेहतर ढंग से समझना संभव हो जाएगा कि छूट दर, निवेश परियोजना, एनपीवी क्या है। चूँकि वे सभी पैसे के सार से बंधे हैं।

अस्पष्ट संक्षिप्तीकरण

दक्षता का विश्लेषण करने के लिए, विभिन्न संकेतकों का उपयोग किया जाता है, जिनमें से एक एनपीवी (शुद्ध वर्तमान मूल्य) है - शुद्ध वर्तमान मूल्य की गणना। किसी निवेश परियोजना के लिए एनपीवी की गणना करना विश्लेषण का एक महत्वपूर्ण चरण है, जो दर्शाता है कि निवेश कितना प्रभावी होगा, क्या यह बिल्कुल और कितनी मात्रा में लाभ उत्पन्न करेगा।

किसी परियोजना की लाभप्रदता निर्धारित करते समय एनपीवी निवेश मानदंड क्यों चुनें:

• गणना के लिए, पूंजी की कीमत के लिए विभिन्न आवश्यकताओं को ध्यान में रखा जाता है, जिसमें जटिल भी शामिल हैं, उदाहरण के लिए, एक परिवर्तनीय छूट दर;
• पूंजी की कीमत और अन्य जोखिमों के उचित निर्धारण के साथ, परियोजना की व्यवहार्यता का मुख्य संकेतक कुल आय है, न कि इसकी प्राप्ति की गति।

महत्वपूर्ण! एनपीवी पद्धति का उपयोग करते समय, यह मान लिया जाता है कि इसके कार्यान्वयन की पूरी अवधि के दौरान सभी परियोजना संकेतक स्थिर रहेंगे। इससे यह तथ्य सामने आता है कि किसी निवेश परियोजना के लिए एनपीवी गणना केवल उसकी गणना के समय ही मान्य होती है। यह समझना आवश्यक है कि विभिन्न कारकों (उदाहरण के लिए, मुद्रास्फीति) के प्रभाव में, मूल्यों को समायोजित किया जा सकता है।

एनपीवी किसी निवेश परियोजना के विश्लेषण के लिए आदर्श है।

इसकी विशेषताओं में निम्नलिखित हैं:

1. इसे इसकी प्रभावशीलता का एक पूर्ण माप माना जाता है. जैसे-जैसे निवेश की रकम बढ़ती है, संकेतक भी बढ़ता जाता है। परियोजना में निवेश की मात्रा और अपेक्षित नकदी प्रवाह का स्तर जितना अधिक होगा, अंतिम एनपीवी मूल्य उतना ही अधिक होगा।
2. इसका मूल्य निवेश संरचना पर निर्भर करता है, अर्थात, उन्हें कार्यान्वयन की व्यक्तिगत अवधियों में कैसे वितरित किया जाता है। यदि अधिकांश निवेश राशि की योजना परियोजना की अंतिम अवधि के लिए बनाई गई है, तो शुद्ध आय की मात्रा में वृद्धि करना आवश्यक है।
3. प्रोजेक्ट का प्रारंभ समय संकेतक को प्रभावित करता है. जैसे-जैसे परियोजना की शुरुआत और उसके तत्काल संचालन के बीच की अवधि बढ़ती है, एनपीवी की मात्रा कम हो जाती है। इसके अलावा, परिणामी मूल्य निवेश की गई राशि और नकदी प्रवाह पर छूट दर में परिवर्तन के प्रभाव के आधार पर भिन्न होता है।

संकेतक के मूल्य को प्रभावित करने वाले कारक:

• उत्पादन प्रक्रिया का स्तर. जैसे-जैसे मुनाफा बढ़ता है, राजस्व बढ़ता है। लागत कम करने से मुनाफा बढ़ता है;
• छूट की दर;
• कंपनी का आकार: निवेश की राशि, उत्पादन बैच का आकार, उत्पाद की एक इकाई बेचने के लिए आवश्यक समय।

अर्थात्, उन परियोजनाओं की तुलना करना गलत होगा जिनमें उपरोक्त किसी भी संकेतक में गंभीर अंतर है। निवेश दक्षता में वृद्धि के साथ-साथ एनपीवी भी बढ़ता है।

गणना कैसे करें

आइए विचार करें कि एनपीवी निवेश परियोजनाओं की दक्षता की गणना कैसे करें।

शुद्ध रियायती प्रवाह की गणना परिचालन और निवेश गतिविधियों से सभी प्रवाह को जोड़कर की जाती है, जबकि अतिरिक्त रूप से नियोजित पूंजी की लागत को भी ध्यान में रखा जाता है। यदि गणना से पता चलता है कि परियोजना अपने कार्यान्वयन की सभी लागतों से अधिक लाभ प्रदान करती है, अर्थात। कुल निवेश लागत का एनपीवी सकारात्मक है, परियोजना कार्यान्वित की जा रही है। अन्यथा इसे अस्वीकार कर देना ही बेहतर है.

गणना निम्न सूत्र का उपयोग करके की जाती है:

कहाँ:

• एनसीएफआई - एक निश्चित समय पर शुद्ध नकदी प्रवाह;
• एन - वर्षों की संख्या;
• डी - छूट दर.

महत्वपूर्ण! कुल निवेश लागत के एनपीवी विश्लेषण का सार परियोजना में निवेश के साथ भविष्य के नकदी प्रवाह के मूल्य की तुलना करना है।

संपूर्ण और उच्च गुणवत्ता वाले विश्लेषण के लिए, प्रत्येक प्रकार की गतिविधि के लिए निवेश लाभप्रदता पीवी एनपीवी की गणना की जाती है:

• क्रिया संचालन कमरा;
• निवेश;
• वित्तीय।

सूचक की गणना करने में कठिनाई छूट दर को सही ढंग से निर्धारित करने में निहित है। एक और संकेतक है जो एनपीवी के साथ जाता है। यह पीआई है - .

गणना सूत्र: पीआई = एनपीवी/आईसी, जहां आईसी प्रारंभिक निवेश है।

गणना करते समय संकेतक में समान समस्याएं होती हैं:

• अपेक्षित लाभ का विश्लेषण;
• छूट दर की गणना.

किसी परियोजना में निवेश की व्यवहार्यता निर्धारित करने के लिए संकेतक की आवश्यकता होती है।

अवधि	प्रथम वर्ष	दूसरा साल	तीसरा साल
शुद्ध नकदी प्रवाह, रगड़ें।	24 267	28 078	32 597
छूट की दर, %	13	13	13
एनपीवी, रगड़ें।	24 267/(1+0,13) = 21 475,2	28 078/(1+0,13) 2 = 21 989,2	32 597/(1+0,13) 3 = 22 592,9

परियोजना में निवेश की राशि = 1,250,500 रूबल।

कुल एनपीवी = 21,475.2 + 21,989.2 + 22,592.9 = 66,057.3 रूबल।

पीआई = 66,057.3/1,250,500 = 0.1.

दिए गए उदाहरण में, सभी संकेतक मान सकारात्मक हैं, इसलिए, परियोजना को कार्यान्वयन के लिए अनुशंसित किया गया है।

आइए एनपीवी निवेश परियोजनाओं की प्रभावशीलता के मानदंडों पर विचार करें:

1. एनपीवी 0 से अधिक है. संकेतक दर्शाता है कि परियोजना के कार्यान्वयन के दौरान निवेशित धन की लागत कैसे बढ़ेगी। सकारात्मक मूल्य वाली कई अलग-अलग परियोजनाओं में से चुनते समय, उच्च एनपीवी वाली परियोजना को प्राथमिकता देना बेहतर होता है।
2. एनपीवी 0 है.परियोजना को अस्वीकार करना बेहतर है, क्योंकि इससे न तो आय होगी और न ही हानि।
3. एनपीवी 0 से कम है.परियोजना निश्चित रूप से संभव नहीं है, क्योंकि इस मामले में गणना से पता चलता है कि परियोजना में निवेश करने पर निवेशक को क्या नुकसान होगा।

महत्वपूर्ण! निवेश विश्लेषण के लिए उपयोग करें: एनपीवी पीआई परियोजना की वास्तविक तस्वीर दिखाएगा और चुनाव में मदद करेगा।

नतीजा क्या हुआ?

अंत में, हम विचाराधीन विधि के फायदे और नुकसान प्रस्तुत करते हैं।

लाभ:

• छूट दर का उपयोग करके पैसे के समय मूल्य को ध्यान में रखता है;
• गणना करते समय परियोजना जोखिमों को ध्यान में रखना संभव बनाता है, फिर से छूट दर का उपयोग करना: यह जितना अधिक होगा, परियोजना जोखिम उतना ही अधिक होगा।

कमियां:

• भविष्य की आय में छूट देने के बावजूद, संकेतक वास्तव में इस परिणाम की गारंटी नहीं देता है। ये केवल अनुमान हैं;
• छूट दर का सटीक निर्धारण करना अक्सर कठिन होता है।

निवेश के प्रदर्शन की गणना करने के लिए विश्लेषकों के बीच एनपीवी का व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है। संकेतक परियोजना के लाभों की काफी स्पष्ट समझ देता है। एक निर्विवाद लाभ यह है कि संकेतक एक रियायती प्रवाह दिखाता है, यानी, पैसे का भविष्य का वास्तविक मूल्य। निवेश मानदंड एनपीवी गणना करते समय मुद्रास्फीति, जोखिम और नकद प्राप्तियों की आवृत्ति को ध्यान में रखना संभव बनाता है।

सूचक के सभी स्पष्ट लाभों के बावजूद, इसके नुकसान भी हैं। इसलिए, तस्वीर को पूरा करने के लिए, अन्य निवेश विश्लेषण संकेतकों का उपयोग किया जाता है: आईपी, एआरआर, एनपीवी। लेकिन, इसके बावजूद, परियोजना कार्यान्वयन पर निर्णय लेते समय एनपीवी सबसे महत्वपूर्ण घटक बना हुआ है।

सफल निवेश और सकारात्मक मुनाफ़ा!